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而在2013年开始的上轮周期中，国内原奶价格暴涨暴跌，农业部的数据从3.2元/公斤一年内冲高至4.3元/公斤，企业间上演抢奶大战，部分热门区域的原奶收购价格被炒高至6元/公斤。在国内最大的原奶企业现代牧业（01117.HK）董事长高丽娜看来，2013年的那轮暴涨有其特殊性，当时一方面恒天然2013年遭遇乌龙事件，大包粉出口暂停，导致国内市场库存不足；另一方面2008年之后，遭遇重创的国内奶牛养殖尚未恢复，两者叠加导致市场供给不足。目前国内原奶价格已经进入2~3年的上行周期，但进口大包粉供应充足，出现奶价暴涨的可能性并不大。

我的题目大家也看到了很多遍，基本是这个观点，第一句话就是会议文件当中，我们经济总体平稳，稳中有变、变当中有忧。今天也讲了这些问题有长期性的也有短期性的，这里边有短期因素的影响，但我个人觉得更主要是长期的一些结构性的失衡，在短期当中的一个反应。供给侧结构性矛盾仍然，我国经济发展主要矛盾，这也是报告当中讲到的，根源在哪儿，根源其实在过去讲过，就是供给侧结构性失衡的根源在于要素配置上，这个要怎么解决呢，必须坚持供给侧结构性改革，不要因为心里有点波动，就转向这样，这次中央经济工作会议专门强调不动摇，但是要坚持用改革的办法来矫正要素配置的一些，这样才能够增强应对不确定性努力，增强经济发展的韧性，讲韧性和保持经济长期向好的转变，这是我一个基本的观点，今年的成就就不说了。

传统的货币发行的传导是中性的吗？直升机撒钱是随机的吗？不是。从分配研究角度来说，整体经济“贷款可得性”与“平均国民收入”一样，不能揭示货币政策及其传统传导机制下个体贷款获得的实际分布。《21世纪资本论》一书对市场参与者有一个分类，最贫穷的占50%，中间的占40%，最富裕的占10%。银行的客户信用评级就是一个更为详尽的可操作的分类，我们可以形象地将枯燥的字母等级比喻为“信用阶梯”。客户有了分类，贷款将主要依据客户的现有财富状况为核心的信用阶梯进行发放。银行所有主要的业务产品都有一个共同的目标，即提高和保障银行的风险期望收益率水平。客户信用评级决定了贷还是不贷，贷多少，在经济周期中的先后顺序，贷多久，贷款条件（包括抵押、担保等）以及贷款利率。也就是说，银行体系是在“信用阶梯”上分对象、有条件、有时差地撒钱。

责任编辑：李双双近日，百度宣布旗下金融服务事业群组（FSG，下称“百度金融”）正式完成拆分融资协议签署，拆分后新公司将启用全新品牌“度小满”，实现独立运营。国际风投TPG、凯雷投资集团领投，泰康集团、农银国际等跟投，度小满金融本轮融资额超19亿美元。百度高级副总裁兼金融服务事业群组总经理朱光将出任度小满金融CEO。

5． 历次四季度的风格切换持续时间在2-5个月，跨年至次年的“春季躁动”。本轮风格切换的“长度”取决于政策宽松的持续性，“幅度”取决于公募基金的调仓力度。我们继续看好当前是一轮小盘成长股中等级别的反弹。短期风格上，交易层面的驱动因素较强，10月中旬以来的领涨公司以小市值、概念股为特征，连续上涨后个人投资者或触发获利了结。中期行情持续性取决于上述提到的政策、利率、资金面条件是否发生逆转：首先，本轮监管放松的基调或将延续，12月的改革开放40周年庆典、中央经济工作会议前仍是政策改善预期的窗口期；其次，当前公募基金对中小板与创业板的持股比例已回到较低位置，博弈情绪下的机构换仓也将助推本轮行情的持续性；最后，相对盈利并非影响短期市场风格的必要条件，例如2014年11-12月也产生了风格切向当时盈利周期向下的大盘蓝筹，2014年小盘股的盈利增速显著好于大盘股，但政策驱动与公募调仓仍然驱动了两个月左右的风格切向大盘股。因此，我们继续看好这是一波小盘股中等级别的反弹行情。

早前内地推出新4万亿人民币救市方案，扶持汽车业、力谷消费及基建，而在新增债务限额提前下达的安排下，将有助地方政府有足够资金支持基建支出，将为基建相关股票带来支持，当中包括中国龙工。招银国际：首予奥园（03883）目标价7.60港元 评级“买入”